Resumo.
Uma empresa está tendo lucro ou prejuízo? Essa é, sem dúvida, uma pergunta importante na mente de gerentes, investidores, banqueiros e Conselhos administrativos (os investidores gostariam de comprar ações de uma empresa lucrativa e os bancos prefeririam emprestar dinheiro a ela). Mas, surpreendentemente, essa pergunta está se tornando cada vez mais difícil de responder. O número final nas declarações de resultados, que mostra um lucro ou uma perda, é calculado após tantas deduções e ajustes que não oferece nenhuma garantia da lucratividade principal de uma empresa. Para agravar esse desenvolvimento, há o fato de que, juntamente com os ganhos baseados nos GAAP (Generally Accepted Accounting Principles, Princípios Contábeis Geralmente Aceitos), as empresas relatam cada vez mais um número chamado de ganhos não GAAP ou pró-forma.
GAAP é um termo sofisticado para regras e regulamentos contábeis. Non-GAAP, como o nome sugere, é um número de lucro baseado em cálculos que não seguem as regras contábeis. Mais de 95% das empresas do S&P 500 informam tanto os lucros GAAP quanto os não GAAP, o que mostra sua ampla prevalência. Explicaremos aqui os benefícios e as desvantagens, bem como as razões para o aumento da divulgação de números não GAAP.
Os lucros não GAAP são uma versão personalizada dos lucros calculados após a exclusão dos componentes dos lucros que não exigem pagamentos em dinheiro ou que, de outra forma, não são importantes para a compreensão do valor futuro da empresa. As empresas primeiro informam os lucros GAAP. Em seguida, detalham cada item que foi adicionado ou subtraído dos lucros GAAP para chegar aos lucros não GAAP.
Os relatórios não GAAP podem mudar totalmente a imagem da lucratividade de uma empresa. Por exemplo, para o ano fiscal de 2019, o Pinterest informou um prejuízo de US$ 1,36 bilhão. A TI converteu esse prejuízo em um lucro não GAAP de US$ 17 milhões, ajustando determinados custos. A transformação de prejuízos em lucros está se tornando bastante comum para empresas de todos os tamanhos. Dados coletados manualmente de 2010 a 2019 mostram que quase um quinto das empresas que relatam perdas GAAP transformam suas perdas GAAP em um número não GAAP positivo.
Quais são as razões para o aumento do uso de números não GAAP? Em nossos artigos anteriores da HBR, afirmamos que as declarações financeiras estão se tornando cada vez menos úteis para avaliar o desempenho de uma empresa. Os blocos de construção de uma empresa moderna são os investimentos em pesquisa e desenvolvimento (P&D), marca, relacionamentos com clientes, dados e software computadorizados e capital humano. O objetivo econômico desses investimentos intangíveis não é diferente do das fábricas e edifícios de uma empresa industrial. No entanto, esses investimentos intangíveis são tratados como despesas no cálculo dos lucros, e não como ativos. Quanto mais uma empresa investe na melhoria de seus lucros futuros por meio de investimentos em conhecimento, maiores são as perdas relatadas. O número do resultado final torna-se, portanto, um indicador impreciso da lucratividade futura. Portanto, muitas empresas apresentam um número não GAAP adicionando despesas intangíveis. Por exemplo, a Vonage apresentou uma "receita operacional pré-marketing" e o Groupon apresentou uma "receita operacional ajustada do segmento consolidado" excluindo os custos de marketing, argumentando que eram investimentos, não despesas.
Além disso, há três deduções importantes que podem distorcer o quadro da lucratividade principal: Despesas com opções de ações, baixa de intangíveis adquiridos e encargos de reestruturação. Cada vez mais, as empresas pagam remuneração a seus funcionários por meio de ações e opções de ações em vez de salários regulares e bônus em dinheiro com base no desempenho. Na verdade, a remuneração baseada em ações agora contribui com 70% da remuneração total de um CEO. O GAAP exige que os custos da remuneração baseada em ações sejam deduzidos no cálculo dos lucros. Entretanto, a remuneração baseada em ações não impõe pagamentos em dinheiro. Pelo contrário, quando os funcionários exercem suas opções de ações, as empresas podem economizar até 10% de seus pagamentos de impostos. Portanto, muitas empresas informam lucros não GAAP adicionando despesas com opções de ações, informando assim um número que, segundo elas, representa melhor os lucros em dinheiro. Por exemplo, a Roku transformou seu prejuízo de US$ 15 milhões em um número positivo ao excluir US$ 26 milhões em remuneração baseada em ações.
A aquisição de outras empresas tornou-se o método preferido de crescimento das corporações modernas. Uma grande parte do preço pago pela aquisição é para intangíveis. Por exemplo, o Facebook pagou US$ 17 bilhões pelo WhatsApp, inteiramente por seus intangíveis. As empresas devem testar a cada ano se o intangível adquirido ainda vale o valor original. Caso contrário, a redução do valor deve ser deduzida no cálculo dos lucros GAAP, mesmo que não tenha efeito sobre o saldo de caixa da empresa. Essas baixas contábeis não são inconsequentes. A GE registrou uma baixa contábil de US$ 22 bilhões em apenas um ano. Qualquer número de lucro ou prejuízo calculado após a dedução desse valor não pode ser usado para prever lucros futuros porque as empresas não registram essas baixas todos os anos. Portanto, as empresas geralmente adicionam essa dedução para informar um novo número não GAAP (veja a Amazon, por exemplo).
Outra área importante são os custos de reestruturação e a perda na venda de ativos. Como argumentamos em um artigo anterior, o ritmo da destruição criativa das empresas aumentou. O progresso tecnológico está se acelerando, e os produtos e negócios estão se tornando obsoletos mais rapidamente. Como resultado, as empresas fecham segmentos de negócios não rentáveis com mais frequência, vendem esses ativos com prejuízo e pagam indenizações aos trabalhadores. Esses custos são corretamente deduzidos dos lucros GAAP. No entanto, os eventos de reestruturação não ocorrem todos os anos. Os lucros calculados após a dedução dos itens únicos não são úteis para prever o futuro. Portanto, as empresas geralmente divulgam lucros pró-forma que excluem esses custos de reestruturação, como fizeram a Logitech e a Lowes.
As empresas geralmente registram lucros não GAAP mais altos do que os lucros GAAP. Essa divulgação de números não GAAP é informativa para os investidores ou é usada pelas empresas para enganá-los? As pesquisas continuam divididas sobre essa questão. Alguns estudos mostram que os investidores e analistas consideram os lucros pro forma informativos para determinar a lucratividade principal de uma empresa, principalmente para empresas com prejuízo. Os Conselhos administrativos usam os lucros pro forma para determinar bônus baseados no desempenho para os CEOs, o que, apesar de causar um pagamento maior, pode ser benéfico para os acionistas. Por exemplo, um CEO poderia adiar o fechamento de um negócio deficitário porque isso reduziria seu bônus baseado no GAAP, causando mais danos aos acionistas.
Mas outros estudos afirmam que as empresas fornecem lucros pro forma apenas para reportar lucros maiores de forma oportunista. Algumas exclusões dos lucros pro forma não são apenas itens únicos, mas também afetam o desempenho futuro. As empresas também poderiam excluir itens negativos para atender às expectativas de lucros dos investidores. A Securities and Exchange Commission (SEC) desaprova a divulgação de lucros pro forma. A presidente da SEC, Mary Jo White, disse certa vez: "Seu pessoal de relações com investidores, seu CFO, eles adoram as medidas não GAAP porque elas contam uma história melhor", mas "temos muita preocupação nesse espaço".
As limitações nos relatórios financeiros só aumentarão com o tempo, e as mudanças nas regras contábeis para atenuar essas limitações não ocorrerão tão cedo. Apoiamos a opinião de que, sempre que apropriado, os gerentes devem informar os lucros pró-forma, detalhando e explicando o motivo de cada exclusão. Informações adicionais não devem prejudicar ninguém. Usando essas informações, os investidores podem formar sua própria opinião sobre a lucratividade de uma empresa, adicionando ou subtraindo itens que considerem mais apropriados. Se um investidor não acredita em lucros pro forma, ele pode desconsiderar os lucros não GAAP e considerar apenas os lucros GAAP.