Estudo de caso: Devemos adotar as criptomoedas?

O telefone tocou na mesa de cabeceira - uma, duas, três vezes - acordando Ankit Jain do que havia sido um sono tranquilo. Antes que ele pudesse alcançar o telefone, chegaram mais três mensagens de texto. Ele sabia quem seria: seu chefe, Thorsten Konig, CEO da Ivory Tower, a principal plataforma de educação on-line do mundo. Em Sun Valley falando sobre criptografia. Chegou a hora. Pagamentos + investimento. Com que rapidez podemos fazer isso? Por favor, ligue o mais rápido possível para conversarmos. Traga a Shira e o Paul. Ankit suspirou. Thorsten era um tecnólogo brilhante que havia iniciado e vendido a DayTradz, uma das primeiras plataformas de comércio varejista on-line, antes mesmo de completar 30 anos. A Ivory Tower era seu segundo empreendimento, também extremamente bem-sucedido, que estava gerando disrupção no ensino superior ao oferecer cursos de alta qualidade em faculdades e pós-graduações para estudantes de todo o mundo. Alguns, como a aula de introdução à economia ministrada por um ganhador do Prêmio Nobel que doou seu tempo, eram extremamente acessíveis, enquanto outros, como as aulas sobre marca pessoal com Kris Jenner e sobre fusões e aquisições com Carl Icahn, eram obscenamente caros. A ideia era fazer com que os usuários mais ricos da plataforma subsidiassem os mais pobres. O impacto que a Ivory Tower havia alcançado nos cinco anos desde seu lançamento - e nos 13 meses desde seu IPO - foi incrível. Mas, às vezes, ser CFO de uma empresa em rápida evolução, liderada por um "gênio louco", era exaustivo. Há meses Thorsten vinha falando sobre a integração da criptomoeda ao negócio. Ele era um grande defensor do Bitcoin1 e havia investido cerca de 5% de seu próprio portfólio nele. Há várias semanas, o CEO pediu a Ankit que sua equipe estudasse a possibilidade de aceitar pagamentos de mensalidades e manter algumas das reservas de caixa da Ivory Tower em criptomoedas. Em entrevistas à mídia, Thorsten também começou a aludir ao "nosso futuro de criptomoedas", gerando especulações de que ele construiria ou compraria uma plataforma de negociação de criptomoedas.2 Mas Ankit sabia que Thorsten estava comprometido com a Ivory Tower pelo menos nos próximos anos; ele só queria combiná-la com sua nova paixão. Para Thorsten, receber taxas e fazer investimentos em Bitcoin eram questões simples - semelhantes a fazer negócios em euros e dólares, o que a Ivory Tower já fazia. A adoção do Bitcoin poderia permitir que a empresa sediada nos EUA se protegesse ainda mais contra a inflação do dólar.3 Ankit sabia que as coisas eram muito mais complicadas. Embora as criptomoedas estivessem ganhando apelo popular, mesmo as já estabelecidas, como o Bitcoin, eram altamente voláteis, com oscilações de valor que as faziam parecer mais com ações especulativas. Claro que era possível receber pagamentos em Bitcoin e depois convertê-los em dólares, mas a empresa tinha que decidir se fazia sentido desenvolver a capacidade interna necessária ou contratar um fornecedor terceirizado para lidar com as transações. E investir os ganhos em criptografia era outra coisa totalmente diferente. A cabeça de Ankit doía só de pensar nos desafios dos relatórios financeiros. Além disso, havia sua responsabilidade fiduciária como CFO: os acionistas realmente queriam que a Ivory Tower apostasse em criptomoedas se isso pudesse arriscar o capital necessário no futuro para desenvolver melhores tecnologias e cursos e expandir o alcance da empresa? Infelizmente, Thorsten raramente aceitava um "não" como resposta. Então Ankit saiu da cama e enviou uma mensagem de texto para seus colegas de equipe. "Bom dia. T perguntando sobre criptografia de novo. Zoom às 8 para discutir? Ele entrará às 8h30". Em um minuto, ele recebeu dois sinais de positivo. A essa altura, todos já estavam acostumados com as reuniões improvisadas de Thorsten. Ankit só esperava que essa não terminasse com um decreto. Avaliando as opções "Quero dizer que podemos aceitar pagamentos de mensalidades em Bitcoin." Paul Abebe, controlador da Ivory Tower, entrou imediatamente na chamada do Zoom. Todos estavam trabalhando em casa desde o início da pandemia, e a empresa havia decidido que não exigiria que ninguém voltasse à sua sede em Manhattan. "A TI é irritante - não é tão líquida quanto as moedas não digitais, obviamente. Seria necessário levar em conta os relatórios do IRS e as questões de conformidade com o combate à lavagem de dinheiro. Mas a questão é: por que deveríamos fazer isso?" "Thorsten diz que isso se encaixa em nosso ethos: abraçar o futuro, liderar novas tecnologias, sacudir a comunidade educacional", disse Shira Peretz, vice de Ankit. "Edo também adora a ideia". Ela estava se referindo a Edo Sanger, CMO da Ivory Tower. "Ele acha que será uma ótima notícia para a imprensa." "E isso se traduzirá em mais usuários e receitas?" Paul perguntou com ceticismo. "Que porcentagem dos nossos alunos se importa com isso? "4 "Bem, nossos cursos de blockchain e criptografia são, na verdade, alguns dos mais populares, mas Thorsten admite que, neste momento, a maioria das pessoas provavelmente não pagará em Bitcoin",5 disse Ankit. "Ele está mais interessado em investir nosso dinheiro excedente em TI. O que o senhor acha?" "É uma péssima ideia", disse Paul. "Concordo", disse Shira. "Mas o AICPA diz que o Bitcoin não é considerado dinheiro ou equivalente a dinheiro, estoque ou instrumento financeiro, portanto, precisa ser tratado como um ativo intangível, o que significa que, se seu valor cair, temos que marcá-lo no balanço patrimonial. Mas se o valor subir, reportamos esses ganhos somente quando o vendemos. Portanto, se estivermos investindo de forma significativa, podemos estar sofrendo grandes e aleatórios impactos em nosso lucro líquido sem nenhuma razão relacionada aos negócios. A comunicação do desempenho da empresa se tornará mais complicada." "Mas se o Bitcoin subir no longo prazo, ele poderá nos proporcionar ganhos que suavizem ou aumentem a lucratividade?" perguntou Ankit. "Nossos acionistas não estão buscando resultados trimestrais perfeitos. Eles querem que invistamos com sabedoria para fazer a empresa crescer." "Sinto muito, mas um ativo que passa de uma avaliação de US$ 60 mil para US$ 30 mil em um mês não pode ser considerado um investimento prudente", rebateu Paul. "Como sabemos que o Bitcoin valerá tanto no próximo ano quanto vale agora? E usaremos apenas o Bitcoin ou também o Ether ou qualquer uma das milhares de outras criptomoedas?" "Por enquanto, Thorsten está falando apenas sobre o Bitcoin", disse Ankit. "A TI tem a maior base de usuários e o histórico mais longo. E ele está convencido de que seu valor aumentará." "Se nossos acionistas quiserem apostar em criptomoedas, eles podem fazer isso diretamente", disse Paul. "Quando apresentamos nosso S-1 para o IPO, não dissemos nada sobre uma tesouraria de Bitcoin." "Bem, nós a divulgaríamos, e os investidores poderiam vender se não estivessem de acordo", disse Shira. Em seguida, ela balançou a cabeça. "Mas concordo que é muito cedo, muito volátil. Voto a favor de aceitar pagamentos em Bitcoin - se for possível sem muita conformidade e complicações de TI. Investimentos, não." "Eu sou um não e um não", disse Paul. Naquele momento, Ankit viu que Thorsten estava na sala de espera do Zoom. "OK, pessoal, lá vem o T", disse ele, deixando o CEO entrar. "Olá, amigos!" disse Thorsten quando seu rosto apareceu na tela. "Que dia fabuloso para falarmos sobre o futuro. O senhor pode me colocar a par dos nossos planos de criptografia?". Ankit assumiu a liderança. "Avaliamos nossas opções e, embora apreciemos os possíveis benefícios do Bitcoin, vamos desaconselhar..." "Eu sabia que os senhores iriam dizer isso. Seu trabalho é se preocupar com as planilhas. Eu entendo. Mas é por isso que estou aqui: para ajudá-los a ver o panorama geral. O Bitcoin é o futuro. Não existe um mundo em que ele tenha um desempenho inferior ao das principais moedas na próxima década.7 Temos tanto dinheiro em reservas. Por que não colocaríamos parte dele em ativos que produzem altos retornos que poderíamos investir na empresa? Poderíamos obter uma valorização até 10 vezes maior do que veríamos de outra forma. Ajudaremos a impulsionar o Bitcoin e a democratizar a movimentação de dinheiro, assim como estamos democratizando a educação. Precisamos fazer isso!" Ankit percebeu que Paul e Shira estavam desanimados, se não surpresos. Isso parecia ser um fato consumado. O que Thorsten queria, Thorsten geralmente conseguia. As preocupações da diretoria Depois de colocar sua equipe para trabalhar para descobrir como receber pagamentos em criptomoedas e passar algumas horas modelando vários níveis de investimento em Bitcoin, Ankit verificou seu e-mail. Cindy Yu, a mais nova diretora da empresa e chefe do comitê de auditoria, havia enviado uma mensagem pedindo que ele ligasse para ela. "Cindy, oi! Acabei de ver sua mensagem. O que está acontecendo?" "Oi, Ankit. Obrigada por ter me respondido. Estou ligando para falar de algumas preocupações da diretoria. Podemos falar em voz baixa?" "Claro." "Thorsten mencionou a vários diretores que está interessado em tornar o Bitcoin uma parte maior dos negócios da Ivory Tower. Ao mesmo tempo, ele está investindo pessoalmente - e não de forma insignificante - em Bitcoin. Alguns de nós estão preocupados com o fato de que isso pelo menos aparenta um conflito de interesses." 8 "Entendo." "Mais importante, alguns de nós têm dúvidas sobre a sensatez de levar nosso tesouro para as criptomoedas. Obviamente, espero que discutamos isso na reunião da diretoria na próxima semana, mas queria avisar o senhor. Suspeito que Thorsten tenha pedido ao senhor para apresentar um plano para nós. No entanto, queremos a opinião sincera do senhor. Ele tem seus aliados, é claro. Mas, como diretores não executivos, temos de tomar decisões no melhor interesse da empresa e esperamos que a equipe financeira faça recomendações com base nos mesmos critérios." "É claro." "Sei que Thorsten é uma força da natureza e não é fácil discordar dele.9 Mas se o senhor discordar, o conselho precisa ouvir e o senhor terá nosso apoio." Notas de Aula do Estudo de Caso Bitcoin é a primeira criptomoeda, criada em 2009. Os usuários de sua rede podem enviar Bitcoins uns aos outros sem intermediários, como bancos. As transações são facilitadas pela tecnologia blockchain, que permite que um banco de dados de computador rastreie e verifique com segurança as transferências de propriedade. As plataformas populares de negociação de criptomoedas incluem Coinbase, Gemini e Binance. Cada uma delas tem atualmente um volume de negociação na casa dos bilhões de dólares. No segundo trimestre de 2021, as taxas de inflação dos EUA subiram acentuadamente, praticamente dobrando, enquanto o valor em dólar do Bitcoin caiu 41%. Uma pesquisa de 2020 da Gemini descobriu que cerca de 14% da população dos EUA possuía criptomoedas. O que tornaria os alunos mais propensos a pagar em criptomoeda? Os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos dos EUA e o Conselho de Normas Contábeis Financeiras não oferecem orientação sobre o tratamento de moedas digitais. As empresas devem interpretar como as normas existentes se aplicam a elas. Que evidências Thorsten tem para sustentar essa previsão? Como Ankit pode fazer com que ele vislumbre um futuro diferente ou os riscos que o Bitcoin impõe? Há algum problema quando os executivos corporativos investem nos mesmos ativos que suas empresas? O que a tomada de posição contra seu CEO pode significar para a carreira de Ankit na Ivory Tower e fora dela? Pressão do CEO Às 7h, Ankit estava correndo quando seu telefone tocou: Thorsten. "Ankit. Espero não ter pego o senhor em um momento ruim. Eu queria me reconectar com o senhor sobre criptografia." "Só estou correndo. Sem problemas." "Ah, continue correndo. Posso falar com o senhor enquanto corre", disse Thorsten. "Quero que o senhor saiba que entendo sua hesitação. E podemos ir devagar. Mas eu tenho um histórico de saber o que está por vir nos negócios. Primeiro a DayTradz, agora a Ivory Tower - ambas grandes sucessos, embora muitos não acreditassem que poderiam ser. O senhor pode confiar em mim novamente agora. O senhor pode confiar em mim novamente agora. O Bitcoin superou o desempenho do dólar desde sua criação, está ganhando popularidade entre nossa base de usuários e, em minha opinião, será mais eficiente e seguro do que as moedas comuns. Outras empresas de ponta já estão começando a participar. Agora é a hora de fazermos o mesmo. Nosso apoio ajudará o movimento das criptomoedas. Tiraremos o poder das grandes instituições e o colocaremos nas mãos das pessoas. Isso se encaixa perfeitamente em nossa missão." Ankit não sabia ao certo como responder, mas Thorsten não insistiu mais. "OK, continue seu exercício, meu amigo. E amanhã correremos juntos em direção ao futuro!" Após a ligação, Ankit acelerou o passo e tentou, sem sucesso, se desligar da música do iPhone. Thorsten estava certo? Se o câmbio monetário estava se movendo em direção à criptografia, a Ivory Tower certamente deveria se antecipar à mudança. Mas e se os governos restringissem as criptomoedas? Se o Bitcoin perdesse todo o seu valor? Os membros do conselho estavam certos em fazer perguntas difíceis. E Ankit não tinha certeza de como respondê-las. Os especialistas respondem: Ankit deve ou não apoiar os planos de Thorsten para o Bitcoin? Amrita Ahuja é CFO da Square. Ankit deve apoiar o impulso ao Bitcoin - como uma forma de pagamento aceita e um investimento no balanço patrimonial. Na Square, acreditamos que há uma grande probabilidade de que a Internet tenha sua própria criptomoeda nativa, e o Bitcoin é o candidato mais forte. A TI é a mais segura e resiliente, com um modelo de desenvolvimento baseado em princípios, descentralizado, transparente e consensual. Prevemos um futuro em que as empresas não precisarão navegar por moedas fiduciárias e regras e regulamentações locais que criam complexidade e altos custos para transações de consumidores entre fronteiras. As ineficiências de custo, tempo e segurança serão eliminadas, e as empresas que aceitarem pagamentos em Bitcoin poderão atender a qualquer pessoa no mundo, inclusive pessoas que historicamente foram marginalizadas pelos sistemas financeiros ou que não confiam nos bancos federais (como na América Latina e em algumas outras regiões). Isso se encaixa perfeitamente na missão da Ivory Tower de levar educação superior de qualidade a comunidades carentes em todo o mundo, e a empresa deve sair na frente. Thorsten também tem razão quando diz que ter o Bitcoin no balanço patrimonial demonstrará aos clientes, funcionários (atuais e futuros), acionistas e observadores que a empresa tem "pele no jogo" e ajudará a tornar realidade uma moeda de Internet mais inclusiva. Além disso, o Bitcoin pode proporcionar uma diversificação atraente e atuar como uma proteção contra a inflação. A Square investiu 5% de seu caixa e equivalentes de caixa em Bitcoin. Acreditamos que a oportunidade de longo prazo vale qualquer volatilidade de curto prazo e que nosso investimento nos permitirá aprender e ajudar a melhorar o sistema, aumentando a confiança nele. Para isso, a Square criou a Crypto Open Patent Alliance para aumentar o acesso à criptotecnologia por meio de uma biblioteca de patentes colaborativa; a Square Crypto, uma equipe independente focada exclusivamente em contribuir para o trabalho de código aberto do Bitcoin; uma iniciativa de energia limpa de US$ 10 milhões para incentivar os mineradores a usar fontes renováveis; e um fundo patrimonial de US$ 5 milhões para financiar a educação sobre o Bitcoin e promover sua adoção. Da mesma forma, a Ivory Tower poderia estar na vanguarda do desenvolvimento da rede, construindo boas relações com os órgãos reguladores para possibilitar a proteção do consumidor e lidar com os malfeitores, ao mesmo tempo em que promove a inovação e descobre como dominar a custódia, o seguro, o câmbio, a contabilidade, a folha de pagamento, os relatórios fiscais e a conformidade. Ankit, é claro, precisa abordar todas as preocupações que sua equipe e Cindy Yu levantaram. Mas, com o apoio de Thorsten e uma estratégia e um plano de execução claros, ele pode argumentar que a empresa tem a oportunidade de estar na vanguarda dessa tendência que está surgindo rapidamente. Este é o momento para que ele realmente lidere como CFO. Roxi Wen é CFO da Invitae. O caso contra a mudança da Ivory Tower para aceitar e manter Bitcoin é muito mais forte do que o caso a favor. Ankit deve se opor ao plano, mas somente depois de ter uma conversa franca com Thorsten para delinear as desvantagens e explorar outras ideias. Paul tem razão quando diz que a criptomoeda é volátil demais para ser de qualidade de balanço. Se a Ivory Tower quiser uma proteção contra a inflação, muitas alternativas - ouro e imóveis, por exemplo - são menos arriscadas. Além disso, o gerenciamento de transações e custódia de Bitcoin exigirá que o departamento financeiro desenvolva recursos totalmente novos, como o armazenamento seguro de chaves de Bitcoin, e não está claro se isso seria um bom uso do tempo da equipe. E o ambiente regulatório é extremamente incerto; regras difíceis de divulgação ou requisitos de desinvestimento podem surgir a qualquer momento. Também acho difícil acreditar que as pessoas queiram pagar as mensalidades em Bitcoin. A maioria dos compradores de criptomoedas quer mantê-las para valorização do capital e como proteção contra a inflação, assim como Thorsten. Por que os clientes usariam seus ativos para pagar cursos, registrando ganhos de capital tributáveis agora? Thorsten acredita que o Bitcoin será mais seguro e eficiente do que as moedas apoiadas pelos governos. Mas isso é discutível, uma vez que os pagamentos fiduciários, especialmente nos países desenvolvidos, são movimentados com segurança e, muitas vezes, mais rapidamente do que os blocos de Bitcoin. É claro que, algum dia, o Bitcoin poderá ser negociado com a mesma frequência e facilidade que dólares, euros e ienes. A Ivory Tower pode obter um valor de marketing útil por estar à frente da curva e solidificar sua reputação como inovadora voltada para o futuro. Entretanto, dadas as complexidades que envolvem o Bitcoin, acho que há maneiras mais eficazes de obter vantagem competitiva. Ankit precisa gerenciar Thorsten com habilidade. Quando se trabalha com um líder inteligente, ágil e cheio de ideias, muitas vezes sentimos que nosso trabalho é dizer não constantemente. Mas esse não é um relacionamento produtivo. Em vez disso, o senhor deve ter conversas estratégicas francas. Os dois homens devem conversar sobre o que Thorsten realmente quer. O senhor quer abraçar o Bitcoin? Ou se tornar parte da revolução do blockchain? E se for a última opção, há outra maneira de implantar a tecnologia na empresa? Por exemplo, ela poderia ser usada para configurar um sistema operacional aberto e distribuído em que os usuários pudessem criar suas próprias classes? A cobrança de pagamentos poderia ocorrer via blockchain mesmo quando os clientes pagam em moedas tradicionais? Essas são perguntas muito mais amplas, e as respostas de Thorsten podem ajudar Ankit a encontrar uma maneira de honrar os desejos do CEO sem fazer exatamente o que ele diz. Na minha empresa, meus colegas têm muitas ideias sobre o que fazer com nossas significativas reservas de caixa, mas não importa o quanto suas sugestões sejam malucas, eu nunca as rejeito. Eu me sento com as pessoas, pergunto o que elas estão tentando realizar e faço um brainstorming sobre como atingir essas metas, mesmo que seja de maneiras diferentes das que elas sugeriram. Ankit deveria fazer o mesmo com Thorsten. É claro que o CEO pode bater o pé e persuadir a diretoria a apoiá-lo. Elon Musk conseguiu fazer isso com os investimentos em Bitcoin na Tesla. Mas, mesmo assim, Ankit poderia apresentar um experimento de menor risco, talvez criando uma pequena empresa holding separada para testar o Bitcoin. O CFO tem autoridade e credibilidade com Thorsten e a diretoria. Ele não deve ter medo de usá-la. Os estudos de caso ficcionais da HBR apresentam problemas enfrentados por líderes em empresas reais e oferecem soluções de especialistas. Este é baseado no estudo de caso da HBS "Accounting for Bitcoin at Tesla" (caso nº 121074-PDF-ENG ), de Charles C.Y. Wang e Siyu Zhang.

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